详解水井坊背后的酒业巨头

网上股票配资话术 这三年，A股价格大幅波动，定增市场亦随政策变迁，经历盛衰轮回。2018年11月9日，再融资政策首次迎来双重松绑——允许定增补充流动资金与还债，并大幅缩减融资间隔期限。“下一步，我们更关注发行定价机制和锁定期限是否能进一步放开，毕竟目前针对定增只是稍有放松，还未触及核心。”上海某投行负责人对记者表示，“A股市场正在逐步回暖，如果政策进一步放松，预计定增项目有可能再度成为上市公司融资、二级市场机构投资的追捧对象。目前，我这里已有几家上市公司正在筹划了。”六成定增价格倒挂2016年至今，随着政策的收紧与股市的下滑，缺少了制度性套利空间的三年期定增项目，不再是一本万利的买卖，价格倒挂导致浮亏的例子更是不在少数。以2018年底即将解禁的三年期定增项目为例。2015年4月，金洲慈航（原名“金叶珠宝”）启动重组方案，收购丰汇租赁90%股权并募集配套资金。其中，27亿元的配套募资定增股份全部由控股股东九五集团拿下，发行价格锁定为11.92元/股。至当年11月定增完成时，金洲慈航二级市场股价已涨至21元/股左右，以五折价格参与定增的九五集团，在定增股份刚上市之时，转眼就收获近七成浮盈。可是九五集团并没能笑到最后。截至今年11月14日收盘，金洲慈航股价为3.1元/股，其三年定增股份将于今年11月29日解禁，记者估算，本次定增浮亏47.99%（公司做过高送转）。这也是今年第四季度到期的三年期定增项目中浮亏较大的一例。据上证报资讯统计，2015年9月至12月四个月间，上市公司共完成三年期定增112单，目前有70单价格倒挂亏损，占比为62.5%。其中，倒挂幅度超过20%的有43单，*ST巴士、国新能源、全通教育、鹏起科技、太安堂、金洲慈航、永安林业、华天酒店等8家公司的三年期定增计划价格倒挂均超50%，跌幅最深的*ST巴士，最新价较发行价格已跌去71.42%。另一方面，浮盈比例超100%的三年期定增也存在。其中，涪陵榨菜和当升科技凭借优异的价值潜力实现巨大浮盈。记者估算，两公司股票最新收盘价较定增发行价涨幅分别高达242%、179%。当然，也有部分三年期定增的浮盈与较大的发行折价率有关。协鑫集成2015年12月增发的5亿股至今股价大涨303.97%，而当年的发行折价率竟高达89%。天邦股份2015年11月实施的三年期定增如今浮盈215.31%，其发行折价率为76.69%。自家人出手是福还是祸？在此前的三年期定增中，上市公司“自家人”认购定增的现象颇为普遍。此次统计的112单三年期定增项目中，发行对象涉及大股东、大股东关联方的就有76单，占全部定增项目68%，这些项目中浮亏的有50单。大股东百分百认购的有14单，其中11单是浮亏的。而位列浮亏榜前三的*ST巴士、国新能源、全通教育，均有大股东或大股东关联方认购。大股东认购若遭亏损，对于上市公司而言，将形成更大的压力。毕竟一些大股东认购股份的钱来自于股权质押融资，如定增回款赶不上股权质押的融资还款期，或者股权质押遭遇平仓风险，严重的将威胁上市公司控制权稳定。例如回天新材，公司控股股东章锋等人共持有1.15亿股，占总股本的27.05%，截至11月3日质押7419万股，占持股量的64%。公司近几年主营业绩表现稳定，三年期定增浮盈23.69%。但自今年下半年以来，回天新材频频遭遇控股股东和其他股东的减持，已经及计划减持的比例合计达13.41%。回天新材有关人士在回应质疑时表示，公司高管此前不断用股票质押借款多次增持了公司股票，但由于2015年定向增发股票是有三年期限的，且股票质押到了还款期，所以公司核心团队为偿还债务采取大宗交易的方式将持股售让给公司客户和战略合作伙伴。为缓解资金问题，回天新材控股股东已在10月底与汉江控股签署了《股权转让框架协议》，向后者转让16.44%股权，这或将导致公司控制权变更。2018年前三季度的市场环境，令很多公司大股东面临股权质押风险与定增浮亏的连环劫。例如鹏起科技2015年12月完成三年期定增实施，此后多次质押和补充质押，质押率最高时接近90%，而至今鹏起科技的三年期定增项目已浮亏56%。此外，中核钛白、西陇科学等面临大股东质押率高企的困局。定增价浮亏超50%的金洲慈航，因股价下跌导致控股股东九五集团质押的股票触及平仓线。截至6月5日，九五集团触及平仓线的股份数达3.57亿股，占其所持股份的45.42%。此后，九五集团补充质押了122.88万股，然而6月13日公司股票复牌后，再次遭遇两个跌停板。定增被套也要减持曾经打折买入的定增投资人，自然希望能在解禁后及时卖出，赚取二级市场差价。然而在2018年市场低迷的背景下，不计成本的减持成为常见景象。9月底，持有全通教育29.25%股权的控股股东陈炽昌宣布，拟在未来三个月内通过集中竞价方式减持不超过公司总股本的1%，通过大宗交易方式减持不超过2%，减持资金用于购回部分已质押的股票。这已是陈炽昌的第四轮减持。作为昔日A股“股王”，全通教育在2015年12月股价近百元时实施了三年期定增（重组配套募资），发行价格为37.64元/股，如今的最新收盘价经复权后较发行价大跌约57%。早在此前，随着公司股价一路下跌，陈炽昌、林小雅夫妇及公司部分高管在部分首发原始股解禁后便开始减持。陈炽昌累计已实施三次减持计划，累计减持2546万股。2018年12月17日是全通教育三年期定增股票的限售解禁日，届时又将有数千万股可上市流通。西陇科学已在9月10日迎来三年期定增解禁，在解禁前不久，持有公司45.71%股权的实际控制人与一致行动人已于8月底披露，拟减持公司股份不超过3270万股，占总股本5.59%。解禁后不久的9月14日，平安资管亦发布减持计划，将减持西陇科学股份合计不超过585万股，占公司总股本比例不超过1%。回看西陇科学2015年9月完成的三年期定增，如今浮亏不到4%，而资金出走的决心或已了然。此外，三年期定增分别浮亏6.35%、17.9%的易华录、梦网集团，在限售期满前后，也发布了股东拟减持2015年非公开发行股份的公告。政策松绑市场回暖可期除却股市价格涨跌的影响，定增市场的兴衰与走向，暗合着监管政策的变化周期。有统计数据显示，2016年A股市场再融资规模在19600亿元左右，其中定增占到了16918亿元，2017年再融资规模降至14922亿元，其中定增缩水至12705亿元。到了2018年更是一落千丈，截至11月13日，再融资市场规模为9606亿元，其中定增仅有6774亿元。再融资总量下滑背后是发行者的减少。2017年至今，发行融资类定增的上市公司家数显著下降，2017 年和2018 年前10月的同比降幅分别高达68%和42%。今年11月9日，监管部门对定增再融资政策做出新的调整——允许通过配股等方式募集到的资金可用于补充流动资金和偿债外，再融资时间间隔从18个月缩短至6个月。“我们预计随着政策松绑，上市公司发行定增项目会在2019年逐步增多，如果股市进一步回暖，赚钱效应也会增强。”有投行人士对记者说。大部分市场人士认为，政策松绑意味着再融资监管朝着市场化和法制化方向发展。“一方面对上市公司募集资金投资项目实事求是，不再一刀切了，另一方面也约束了过度融资行为。”但是，也有不少投行负责人仍不乐观，认为这次定增监管政策的调整并未触及核心。“很多上市公司的再融资方案好不容易通过了监管审核，拿到了批文却发不出去，这才是最核心的问题。而定增发不出去的原因是定价机制和减持新规导致的锁定期延长等问题。”有资深投行人士说到，“若要根本解决上市公司融资难问题，政策层面仍有改善空间。”既要解决上市公司融资难问题、支持上市公司健康、可持续发展，又要保护中小投资者的利益，监管和市场还需发挥合力。

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网上股票配资话术 据媒体报道，此次中标的中国电信联合体名为Mislatel，由中国电信、Mindinao伊斯兰电话公司、Udenna公司和Chelsea Logistics Holdings公司组成。中国电信表示，此次菲律宾招标旨在寻找一个有足够技术和运营能力的运营商参与菲律宾市场，提供高质量的电信服务，接下来将全力提升菲律宾通信基础设施发展水平。根据当地规定，中国电信必须寻找一家本地的合作伙伴公司，因为菲律宾宪法限制外资只能拥有公共事业40%的份额。“我们是与当地合作伙伴一起联合中标，我们和当地的公司（非现有运营商）联合成立的公司，在当地进行运营和服务，相当于当地的第三家运营商。”中国电信相关人士向证券时报·e公司记者说道。按照中国电信计划，该项目将推动两国通信产业的全面对接，带动中国通信产业链上下游与菲律宾通信产业全面合作，推动包括通信设备制造商、终端制造商、互联网应用等与菲律宾同行的合作交流。不过，此次中标既有发展机遇，也有诸多挑战。有媒体报道就显示，Mislatel曾承诺，如果在竞标中获胜，将在未来五年投资超过2500亿比索（47.4亿美元）来建设一张世界一流的电信网络。在Mislatel运营的第一年，网络将覆盖菲律宾37%的人口，平均网速将达到27Mbps；在五年期计划结束时，Mislatel将提供至少55Mbps的下载速度，实现服务覆盖菲律宾1.05亿人口的84%。但是，如果Mislatel未能实现这些目标，该公司将被没收140亿比索（2.66亿美元）的履约保证金。独立电信分析师付亮向记者表示，中国电信联合体在菲律宾中标，未来将实际建设网络运营，相当于拿到了当地的正式电信运营牌照，有利于国内成熟技术的输出。运营商寻求海外布局2018年前三季度，运营商增收压力持续增加，三家运营商的移动业务、宽带业务ARPU（平均每月每户收入）均出现不同程度的下滑，4G流量经营的策略已经走到了尽头。在此背景之下，布局海外业务成为各家运营商的共同策略。有业内人士向证券时报·e公司记者表示，电信运营商之所以频频开拓海外业务，与国内竞争激烈有一定关系，运营商为寻求新的市场空间和业务增长点，需要积极拓展海外市场。付亮则认为，电信业投资建设时间长、回报周期长，但可以积累用户，有利于获得相对稳定的现金流。记者注意到，今年以来，中国移动加快了在海外的布局，南非、俄罗斯、中东等子公司相继设立，其中，中东、南非业务聚焦5G网络、物联网等新兴技术领域，俄罗斯业务聚焦连接中国国内的数据专线业务。此外，中国移动在新加坡的数据中心也正式奠基，预计2019年5月正式投产。据悉，新加坡数据中心作为首个动工建设的海外数据中心，标志着中移国际全球IDC建设的全面启动。目前，中移国际在全球拥有超过40条海陆缆资源，传输总带宽超过30T；POP点总数达138个，覆盖全球91个热点城市；以香港为起点，打造全球云化数据中心网络，提供通达全球的大带宽连接能力。与中国电信此次在菲律宾的中标项目类似，中国移动已参与了在巴基斯坦的网络建设运营，中国移动巴基斯坦公司已经投资了超过30亿美元在当地建立互联网服务。中国联通的海外业务也频获进展，今年以来，泰国公司、南非公司、越南公司等先后成立，并开通了首条南大西洋国际海底光缆。记者了解到，运营商海外业务主要包括国际漫游、国际专线等，在运营商体系内收入占比也不低，以中国电信为例，其国际公司收入已达百亿级。不过，海外市场也并非全无壁垒，正如前述，多数国家对于电信等公用事业行业仍有不少限制。在上述业内人士看来，东南亚、非洲是未来中国运营商有可能走进去的区域，而进入北美和欧洲市场的可能性不大。

深市公司环境信息披露质量显著提升

对平台的管理,李朔十分感慨,北京市场监管局曾推动一个立法项目,将20多个相关问题归纳为五大类,其中一类即第三方平台责任,并专列一章。由于上位法规正在修订,此项立法工作目前暂缓。当时的思路是,法规就第三方平台设定行政机关监管平台,平台管理内部经营者,以此理顺监管部门对平台以及平台内经营者之间的关系和责任。电商法出台后,很多内容发生变化,该立法项目如果启动,相关内容需要与电商法对标对表重新论证。

根据2018年年报，报告期内，芯能科技实现主营业务收入38,194.58 万元，其中，分布式光伏电站投资运营(自持分布式光伏电站)、分布式光伏项目开发与服务(为客户开发分布式光伏电站)以及光伏产品研发和制造分别实现主营业务收入2.10亿元、1.34亿元、0.38亿元，占主营业务收入比重分别为54.95%、35.05%、10.00%，与去年同期相比分别增长77.42%、-69.47%、-89.36%。

契约型基金规避拟受让方违约影响